Nadie ha desempeñado un papel financiero más importante con Zillow que el capitalista de riesgo Jay Hoag, que forma parte de la junta directiva de la empresa.
Hace muchas lunas, formó parte de una de mis juntas directivas y fue el principal financiador de HomeGain, que vendí en 2005.
Antes de esa salida, Jay preguntó una vez: ¿Qué pasaría si usáramos nuestros nuevos fondos, luego $ 40 millones, para comprar casas? Hablaba medio en serio. En ese momento, la empresa estaba tratando de encontrar el mejor modelo de negocio.
Eso fue justo antes del aumento masivo de los precios de las viviendas a principios de la década de 2000. Totalmente apalancado, el día de pago habría sido poderoso en los primeros años y un desastre en 2010 a 2012.
Jay también fundó y ayudó al fundador de Netflix, Reed Hastings, a descubrir su negocio de DVD en línea, prestando su poder de fuego intelectual al cambio a la transmisión de video. Esto puso a Netflix en el curso de cambiar la televisión y la producción de películas y crear miles de millones de dólares en valor para los inversores, incluido el fondo de riesgo TCV de Hoag.
Poco después de la venta de HomeGain, Jay financió a Zillow.
La parte más difícil de cualquier puesta en marcha es idear un modelo de negocio. Pero si tienes la suerte de resolver el eterno acertijo de la puesta en marcha y disfrutas de una amplia financiación, te vas a las carreras.
Aproximadamente en 2012, Zillow estaba preparada para el éxito. Descubrió un modelo de negocio muy escalable y exitoso, vendiendo clientes potenciales a agentes inmobiliarios. Sus ingresos aumentaron y comenzó a reducir la tasa de quema y reducir las pérdidas.
Pero a medida que la empresa maduraba, se cansó de trabajar con agentes. Modificó su modelo de negocio a una tarifa de éxito (recorte de referencias en línea) y vio un límite inminente en su estrategia de marketing digital, limitado por la cantidad que los agentes gastarían en anuncios de Internet.
También temía convertirse en un titular cansado, ya que iBuyers como Opendoor y Offerpad ingresaron a la escena inmobiliaria digital. Luego, la financiación llegó debido al apetito de los inversores institucionales por comprar viviendas unifamiliares. El director ejecutivo de Zillow, Rich Barton, temía quedarse atrás y se lanzó al negocio de iBuying. Una gran parte de su equipo directivo dejó la empresa y él reinventó Zillow. Audaz y arriesgado para cualquier negocio.
El resto es historia. Ayer, Zillow anunció que estaba cerrando el programa y está luchando para deshacerse de $ 7 mil millones de bienes raíces sobrevalorados. Las acciones de la empresa fueron golpeadas.
Los inversores inmobiliarios inteligentes conocen demasiado bien el peligro de comprar viviendas en momentos difíciles en el mercado inmobiliario.
El acceso a demasiado capital a menudo desdibuja el buen juicio de los inversores inmobiliarios. Los inversores sobre apalancados pueden perder fácilmente todo.
Los emprendedores tecnológicos pueden llegar a creer que son invencibles. Barton fue un niño maravilloso desde sus primeros días en Microsoft. Todo lo que tocaba se convertía en oro. Humilde pero carismático, parecía no tener límites.
¿Qué sigue para Zillow? Su negocio principal no va a ninguna parte. A los agentes les encantan los clientes potenciales y están llenos de efectivo de un mercado inmobiliario sólido, así que espere que la oportunidad crezca.
Además, Zillow está invirtiendo en todas las partes de la transacción digital, como ShowTime, y comenzará a enfocarse en más oportunidades de monetización como esa.
Al final, esto puede ser tanto sobre un nuevo competidor, CoStar de Andy Florance, como cualquier otra cosa.
Cuando Realogy fue golpeado por el colapso de la vivienda en 2010 y se distrajo y se vio afectado por las deudas que tomó de la compañía de capital privado Apollo, Zillow entró en el vacío digital y se enamoró tanto de los consumidores como de los agentes de Realogy. Realogy luchó con una capitalización de mercado en caída, tan baja como $ 600 millones, ya que la capitalización de mercado de Zillow saltó a más de $ 30 mil millones.
En Connect la semana pasada, Florance dejó en claro a qué compañía apuntaba, a pesar de que usó un nombre falso para destrozar a Zillow.
Esta es una guerra poderosa y Barton no puede permitirse el lujo de distraerse con una propuesta arriesgada como iBuying cuando Any Florance está apuntando hacia él.
By Brad Inman
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